Se trata del éxodo de capitales más grande desde la crisis financiera del 2009 y tiene un gran impacto tanto en los mercados de renta variable (volatilidad de precios de las acciones e índices) como los de renta fija (movimiento de las tasas de interés, reducción de emisiones de deuda) en todos los países emergentes. Si bien el retiro masivo se ha originado principalmente por los problemas económicos y políticos de Grecia, China y Brasil. “Cuando el inversionista extranjero o global sale de América Latina, sale de toda América Latina”.
CHINA
En los últimos cinco meses, las salidas de capital del gigante asiático han alcanzado US$520,000 millones, según JP Morgan.
La salida de los capitales de China ha arrastrado a todos los mercados emergentes.
Los portafolios de mercados emergentes recibieron flujos más bajos que el promedio, según el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF).
RF: Los flujos hacia fondos de renta fija emergentes tuvo un promedio de sólo US$2,000 millones mensuales. Esta cifra es mcho menor al promedio de US$15,000 millones mensuales que recibían los fondos emergentes de renta fija entre el 2012 y el 2014.
RV: En renta variable, el ingreso de fondos cayó a un mínimo de US$3,000 millones. La caída se debió principalmente a la caída de los flujos hacia países asiáticos, debido a la preocupación por la Fed y China.
LA FED
Muchos inversionistas esperan que la Fed eleve las tasas de interés en setiembre o diciembre, lo que constituiría la primera subida de tasas desde el 2006. Subir las tasas seguirá presionando el tipo de cambio y la salida de emergentes. Por ejemplo, en renta fija se va dar una migración de capitales hacia economía más desarrolladas.
Hay países emergentes más vulnerables que otros. Aquellos que ya tienen un gran financiamiento externo, pocas reservas internacionales, altos niveles de apalancamiento y estructuras de deuda muy vulnerables serán más sensibles a este clima adverso. También son vulnerables lo que han quedado débiles por un menor precio de commodities y shocks políticos, según Fitch.
El total de reservas de divisas en los países emergentes ha caído en US$ 222,000 millones en el primer trimestre y llegó a los US$7.5 trillones, según datos del Fondo Monetario Internacional. Esto se debió a que los bancos centrales de países emergentes emplearon sus reservas para controlar la depreciación de sus monedas locales, ante retiros masivos de flujos de capital extranjeros.
LOS 5 VULNERABLES
Los ‘cinco frágiles’ más vulnerables al alza de tasas son el Perú, Indonesia, Colombia, Turquía y Sudáfrica, denominados los PICTS, según un informe de BNP Paribas. El estudio que considera indicadores macro como crecimiento del PBI, cuenta corriente, liquidez externa y solvencia, entre otros. Uno de los principales factores es la exposición de los países a cambios en los precios de commodities. Colombia se muestra como el país más vulnerable debido a su alta dependencia respecto a al precio internacional del petróleo, mientras que los factores de mayor vulnerabilidad para el Perú –el cuarto con más riesgo, según el estudio– son su nivel de cuenta corriente, su ritmo crecimiento y su tasa de interés real.
Fitch en un informe donde analiza potenciales vulnerabilidades relacionadas a finanzas externas, finanzas públicas, liquidez enfocada en el sector bancario y exposiciones a shocks de capital, indica que los países con mayor vulnerabilidad serían Armenia, Mongolia, Ucrania, Líbano, Mozambique, Georgia, Turquía, Hungría, Sri Lanka y El Salvador.
